9月投资策略：秋收起义可期 趁底潜伏正当时

海中人

　　8月上旬，市场走出的小幅上扬曾一度给投资者带来希望。但是，整个8月下来，最终还是没有惊喜出现，沪深指数两市股指双双创出3年以来新低。月线连续四连阴后，9月份市场又会何去何从呢？分析人士表示，尽管市场仍面临着经济层面及外围不确定性干扰，但经过近段时间的下跌，市场风险已经得到进一步的释放，"秋收起义"可期，趁底潜伏较可取。
　　一、以史为鉴：
　　历史上九月上涨机率为不足五成
　　8月上旬，市场走出的小幅上扬曾一度给投资者带来希望。但是伴随宏观经济数据的出炉，市场再次应声下行。2100点整数关口在数度拉锯后，仍被击穿，直面2000点整数关口，沪深指数均创出3年以来新低。9月份市场会否极泰来吗？
　　在分析9月市场可能何去何从之前，我们先来看看历史上9月份A股市场的表现是如何的！统计显示，在过去21年中，上证指数 8月份上涨次数仅为9次，而下跌次数则为12次。也就是说，历史上9月份A股上涨的概率为42.86%。
　　统计显示，历史上9月份上证指数出现超过10%的涨跌幅不多，仅1992年(-14.69%)和1997%(-10.13%)；其他年份的涨跌幅均在10%以内，其中，涨幅超过5%的年份有1996年(+8.10%)、1998年(+8.06%)、2006年(+5.65%)和2007年(+6.39%)；相比之下，跌幅超过5%的年份少上一年，仅有2000年(-5.49%)、2002年(-5.10%)和2011年(-8.11%).
　　从统计数据看，历史上A股市场9月下跌的机率远大于上涨机率；不过，最近5年中，8月份上证指数上涨的机率是要稍大一些。因此，在经过8月份的"洗礼"后。大家对9月份的走势还是抱有较好预期。
　　"9月份市场有望迎来探底回升行情 。"分析人士指出，近期政策维稳有加力的迹象，国际方面也有较强的货币宽松预期，不应该太过于恐慌，特别是不必要在目前这种相对的底部区域割肉，在大盘出现止跌企稳之际，反而可以逢低布局。
　　东兴证券首席投资顾问孙征表示，上市公司达到全年业绩增长预期可能性极低，在上市公司业绩预测下调结束、利空被消化得差不多以后，短时间之内将进入一个利空的真空期，而相关利好消息则值得期待。这将成为支持市场出现超跌反弹的重要因素，有望在9月份出现一轮阶段性反弹。
　　二、基本分析
　　宏观经济面：
　　改善不明显利淡
　　从宏观层面看，二季度和三季度以来经济形势并未出现明显改善。博时基金认为，三季度GDP增速可能略有回升，但是从同比看，三季度GDP增速可能仍会小幅向下。外围市场方面，美国的复苏带有持久的迹象，特别是当美国的房地产市场出现了积极的信号之后。
　　"目前，去完库存去产能是个大概率的事件，库存周期已经不再重要，企业资金链的安全成为决定企业ROE恢复的关键。货币供给方面，M2-M1缺口仍未显著缩窄，说明实体经济的紧平衡状态仍然持续。"博时基金指出，
　　上市公司方面，据统计，已公布半年报的上市公司营业收入同比增长约一成，增速与去年全年的23%相比明显下降，与今年一季度的同比增速10.4%相比基本持平。一季报总资产周转率下降的上市公司占比为6成，而到披露半年报时此类公司占比已达6.5成。这都反映出二季度宏观经济形势改善迹象尚不明显。
　　公司基本面：
　　中报业绩微跌偏谈
　　A股市场2453家上市公司2012年中报已于昨天全部披露完毕。据统讲，2453家公司上半年实现营业总收入11.43万亿元，同比增长6.82%；实现归属于母公司股东的净利润1.01万亿元，同比下滑0.38%；平均实现基本每股收益0.1749元，同比下滑28.14%。
　　中报统计数据显示，受经济增速放缓影响，A股上市公司整体盈利能力正在下滑。不过，以银行股为代表的金融服务类上市公司仍然一枝独秀，以强大的"吸金"能力保持着业绩同比稳定增长。而与经济发展速度紧密相关的煤炭 、有色 、地产等行业，依然面临较为严峻的去库存压力。
　　分析认为，由于内外需增速放缓、成本上升、产能过剩等因素持续施压，再加之去库存进展缓慢等因素的影响，上市公司三季度业绩恐继续寻底。鉴于去库存进展、宏观调控政策等因素变数仍存，四季度业绩同比增速是否会出现反弹尚不明朗，在此背景下，市场面临估值持续回落的压力。
　　不过，孙征表示，按照数据来看，去年四季度实际上是最差一个阶段，同比下降13%左右，今年一季度扣除银行和石化同比下降9%，二季度目前为同比下降6%，下滑速度在收窄。去年同期三、四季度基数下降，考虑到这种情况，今年三、四季度业绩同比可能出现明显改善。
　　政策面：
　　政策却是低于预期中性
　　兴业证券策略分析师张忆东表示，虽然中央稳增长的政策表态已经提出了一段时间，地方政府也频频有政策放松的动作，但从银行信贷和实体经济的反馈来看，政策稳增长的力度仍然是低于投资者预期的。
　　"考虑到短期热钱的持续流出，且央行连续三周逆回购净投放流动性已经接近于一次降准释放的流动性量，后期降准的政策措施出台概率较大，但是，这一降准仍然是流动性压力的被动反应，而非主动政策放松的信号。"张忆东指出。
　　民生证券广州营业部首席投资顾问赵金伟表示，从目前预测信息来看，更多经济学家倾向于8月份CPI反弹、而PPI继续下滑，原因主要是自然灾害及外围农产品价格暴涨，推动农产品价格上扬，从而带动CPI反弹，正是对该因素的防范。"我们也可以看到，当前货币调节更多倾向于选择短期工具而不是市场所期望的降准等长期措施。"
　　"从过往经验来看，中国物价的规律表现为：越接近春节需求高峰 ，价格上涨控制难度也越大，总的来讲货币宽松的效应会有一个递减的过程，资本市场从而难以形成非常好的上涨效应。"赵金伟指出。
　　也有分析认为，在经济面临较大下行压力下，可以期待政府会有一系列利好的政策出台，"包括货币政策仍有下调利率和存准的空间；积极的财政政策也可以继续实施；针对股市的政府背景资金入市等。"
　　三、业内人士大PK:分歧大
　　分析人士表示，当前，国内经济处于回落期，经济增长环比低位徘徊，尽管外围不确定性给市场带来困扰，但经过一段时间的下跌，市场风险已经得到进一步的释放，"秋收起义"可期，趁底潜伏较可取。
　　然而，赵金伟表示，由于大趋势主要取决于经济基本面，经过几十年快速发展，目前经济开始进入收缩周期，从国家对GDP的期望值上面已经有较好的体现，在经济收缩周期，期望产生大牛市是不太现实的想法。
　　不过，赵金伟同时也指出，指数在2000点低位附近运行，展开快速下跌可能也不大，若出现这种情况，投资者反倒应以见底的前兆来看待。但投资者必须要注意到，随着指数下探，单日指数大涨式反弹频率会增大。
　　"9月市场上行难度大，仍需等待基本面的边际改善。"兴业证券策略分析师张忆东指出，近期，A股市场呈现出熊市后期的特征，投资者对于管理层释放的各种维稳利好都无动于衷；上证综指成交量低迷，"僵尸化"明显；投资者抱团取暖的"团"越抱越少，前期强势的地产、非银金融、食品饮料等板块补跌。
　　"后续，如果有强有力的利多，以及季节性开工旺季到来导致投资品价格止跌，则行情有望拓展反弹空间和时间，否则，窄幅震荡格局或者预期落空下，可能转而破位向下。"张忆东称。
　　四、操作策略：
　　精选调整充分以及高成长个股
　　"想在9月份打个翻身仗，挖掘在本轮深度调整过程中被错杀的一部分基本面较好、三季报预增的个股 ，是比较可行的选择。"东方证券分析师在接受《投资快报》记者的采时指出。
　　数据统计显示，截至8月31日，沪深两市已有939家公布了2011年三季报业绩预告 。其中，103家预增、195家预减、3家续盈、87家首亏、22家扭亏、48家续亏、353家略增、120家略减，另有8家业绩"不确定"和"其他"。
　　总体来看，三季度业绩增速环比将下降，其中仍有挖掘空间。有券商投资顾问在接受《投资快报》记者的采访时表示，可在三季报预期良好或超预期比例高的板块内寻找投资机会。"投资者可关注三季度报喜比例较高，同时近期又受其他因素打压使得跌幅较大的行业，这些行业有望在三季报披露前后获得相对于大盘的超额收益。"
　　"随着近期调整，部分估值水平较低的行业板块具备一定的安全边际，比如调整比较充分的银行、地产等，防御性及进攻性兼备，此外，考虑到下半年新兴产业的相关政策陆续推进出台，成长性好的个股有望重新回到投资者视野。"券商研究员说。
　　而从防范风险角度，赵金伟提醒投资者注意：第一，ST摘帽股，目前表现风生水起，但很多上市公司基本面没有任何本质的变化，更多像利用规则，资金自救式回光返照的上涨，投资者宜利用机会套现远离该类板块个股。第二，创业板个股解禁高峰，大非减持压力。目前创业板指数处于横盘状态，个股的价格、估值都难说优势，若该位置大非解禁，股东抛售动力较大，对股价将有打击，投资者应在横盘过程中兑现收益。

　 .投.资.快.报