[09/06/14] 三板市场为何不让散户进了?

海中人

　　7月6日起中关村代办股份转让系统实行新办法 ---
　　中国证券业协会发布修订后的《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司报价转让试点办法(暂行)》，将于7月6日实施。新的试点办法颁布实施后，参与试点的投资者将仅限于机构投资者，包括法人、信托、合伙制企业等，这意味着散户将无法进入三板市场，很多个人投资者对此非常困惑，高收益的市场凭什么将散户挡在门外？
　　■散户：三板"奶酪"为什么不让吃？
　　这些个人投资者的困惑在一定程度上不难理解。高分红、高收益、较低市盈率，这些对于投资者来说确实是一块味美的"奶酪"。
　　去年国际金融危机不断蔓延，很多加工制造型中小企业受影响较大，而以科技型中小企业为主的中关村园区报价公司则影响有限，报价公司总体上实现了经营业绩的稳定增长。
　　截至4月30日，已发布年报的53家报价公司2008年实现营业收入51.77亿元，较上年增长18%，平均摊薄每股收益为0.26元，其中34家公司平均摊薄每股收益为0.31元，比去年提高6.9%。
　　更重要的是，与目前的主板市场相比，三板市场的市盈率也较低。这53家公司中，以4月30日为基准的最近成交价格计算，其中37家公司的平均市盈率为15.76倍。
　　在回报投资者方面，这些公司比起主板公司要慷慨很多。根据2008年利润分配预案，其中，18家报价公司提出了利润分配或公积金转增股本预案，约占报价公司的1/3，其中10家公司实现最近两个年度连续分红。部分报价公司的分红比例较高，比如金和软件每10股送12股、1.4元现金。
　　更让投资者心动的是，其中部分报价公司满足创业板发行上市条件，随着创业板的推出，三板市场酝酿着更大的投资机会，这使得不少个人投资者将目光悄悄瞄准了三板市场。
　　■管理层：高收益背后是高风险
　　然而高收益的背后却是高风险，这也是此次制度调整时监管层在明确参与试点的投资者范围时主要考虑的问题。
　　中关村试点企业主要是处于初创时期的科技型中小企业，这些企业规模小，成立时间短，业绩波动大，对产品、技术、细分市场、公司实际控制人和核心技术人员等依赖程度高。试点办法对挂牌公司的盈利和资产规模没有做出硬性规定，对挂牌公司的信息披露要求也低于上市公司。
　　记者注意到，这些报价公司业绩分化非常明显。中国证券业协会公布的年报显示，截止到4月30日，已发布年报的53家报价公司中，有34家公司净利润实现同比增长，但也有19家公司业绩出现下降。
　　报价公司风险因素很多。主要是部分公司业务单一，受特定行业影响大。比如主营开发销售证券行情资讯和分析产品的公司，因2008年证券市场低迷，投资者对证券行情资讯和分析产品的需求下降，产品滞销，业绩大幅下滑。
　　此外，一些报价公司规模较小，尚处于初创阶段，业绩连续性较差。如研发型公司，由于大多产品处在研发阶段，主要靠研发后技术转让、专利许可获取收益，业务连续性较差，业绩波动较大。
　　如此看来，风险与收益正是一把双刃剑。
　　■散户投资三板将来有机会
　　不过，个人投资者进入市场的口子"并未封死"，中国证券业协会有关负责人也表示，将来在适当的时候，有关部门会考虑引入个人投资者进入代办系统。
　　据悉，目前中关村科技园区代办系统有2000多户投资者，包括机构、个人大户等，以风投居多。其中个人投资者数量占比在40%左右，60%为挂牌公司原有股东。
　　此外，不少已经成为报价公司的自然人股东比较关心，以后自己手中的股份怎么办？对此，中国证券业协会有关负责人表示，根据相关安排，公司挂牌前的自然人股东，可以买卖其持股公司的股份，但不能参与其他公司股份的买卖。
　　新修订的《试点办法》颁布前通过报价系统参与了挂牌公司股份买卖的自然人投资者，可以继续买卖其持股公司的股份。通过报价系统已经卖出其所持公司全部股份的，仍可以买入该公司的股份。
□ .吴.琳.琳　 .北.京.青.年

轻声悠扬

了解了一点，谢谢成哥！