谢国忠：2008我们买什么 A股当心三个调整点

阳光

1 A股：当心三个调整点

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经过2006年以来狂飙突进式的上涨，A股市场现在已经成为全球市盈率最高的证券市场之一。在当前这样的经济增长的背景下，你如何看待2008年A股市场的走势？哪些行业和板块更具备投资机会？
谢国忠：过去三年，中国和其他国家一样，都是通胀低房价涨，这两个问题是相关联的。通胀低的情况下，央行的货币政策会放得比较松，货币发行很多，充裕的资金直接推高了房价。所以过去几年比较好的投资都跟这个相关，最直接的就是房地产业，其次还有银行和建筑材料等。
但通胀上去了情况会不一样，通胀高了银根要紧缩。在国外主要是调高利率和控制货币供应。但中国货币供应比较难控制，因为汇率还是相对固定，所以目前主要通过控制信贷。2004年4月至9月份信贷曾经控制得很紧，这次从2007年11月开始，是不是5个月很难说，但之后肯定不会像2004年9月之后那么松，还是会偏紧。目前银行的盈利主要还是靠贷款，信贷压缩之后银行盈利肯定要受影响。另外，存贷差也是一方面，中国目前的存贷差是4个百分点，存款的实际利率仍然是负利率主要与存贷差有关，现在贷款利率已经是7%多，再加2个百分点就是9%多，很多企业都受不了。全世界平均的存贷差是1.5%左右，中国历史上是2%左右，所以目前4%的存贷差从长期来看是不能维持的，一旦存贷差被突破，银行股就会出现比较大的调整。
与银行股相对应的是保险股。保险目前实际上是存款的替代产品，存款利率上调对它是有利的，再加上保险公司在证券投资上有一些优势。所以2008年保险股从投资上是看好的，至少奥运之前是可以的，奥运之后就看它涨到多高，当然也得当心。
2008年中移动很可能要回归，这家公司大概有2.5万亿港元的市值，来了之后比中石油也小不了多少。中国现在人多，其他的通信公司又缺乏竞争力，因此它现在实际上是一家独大。加上它的市盈率也不算高，所以中移动回归之后是值得考虑的。
自然资源这一块，我的判断2008年油价是要下跌的，美国经济很可能会衰退，美国的石油消费是中国的3倍。油价下跌石油股要当心了，像中石油这样的公司，市盈率40倍，但2008年的增长可能只有单位数，要撑住这么高的股价不容易。另外电力股也要避免，因为通胀高了电价不让涨，但煤炭价格还是要涨。铜和铁2008年还是很好的，尤其铁矿石方面，世界市场就三家公司垄断，澳大利亚的两家公司我都认识，它们实际上是相互串通的，2008年铁矿石价格可能要涨40%到50%，因为现在现货市场价格已经很高了，它的合同价格没有必要这么低。它们好了下游的企业就倒霉了，钢铁公司一定要注意，铁矿石价格如果涨个40%到50%，钢铁企业到时候是吃不了兜着走。所以你要买钢铁股也要买它自己有矿的那些企业的股票。
另外机械制造业还是比较看好。因为中国机械制造业毕竟是跟欧洲和日本竞争的，汇率涨个10%问题也不大，不像轻工业是跟越南和印尼竞争的，汇率涨个10%这些公司就失去竞争力了。
还有基建方面公路还是很看好的，因为中国汽车销售增长还是很快，当然汽车业现在竞争很厉害，但公路相对来说还是具有垄断性质的。
在中国投资总体来说是不容易的，合理的市盈率应该和业绩增长差不多，像中移动这样的公司，2008年市盈率25倍，中国市场就是它的市场，但也很难有25%的增长；还有振华港机这样的公司，2008年的市盈率也有30多倍，国外机械制造业市盈率一般也就10多倍。但在中国这些股票还不算贵，因为市场整体的市盈率已经有50倍了，投资实际上投的是相对价值。
另外，在中国股市还必须注意政府政策。目前，政策稳定股市的一个重要工具是批基金，这跟老百姓的一个投资误区有关系，老百姓觉得新基金便宜，才1块钱。事实上，基金没有绝对价值，只有相对价值，它和股市一样贵，和股市一样便宜。买基金其实是时间越长的基金越好，主要看它选股票的能力和应变的能力。但现在基金涨得越快反而老百姓去赎回，觉得基金价格太高了。当然老百姓也会学，到时候他知道基金不是这么回事，那时股市就会面临一个tippingpoint（转折点），瞬间出现比较大的调整。2008年中国股市要当心三个调整点，一是奥运会之后，可能面临一个心理支撑的依托问题；二是政府批基金撑股市失效；三是美元见底反弹，当全世界的钱都重新往那边走的话，股市可能出现大的调整。
上面三个调整点股民们一定要注意把握，因为炒股票最重要的就是不要大亏，留得青山在，不怕没柴烧。犹太人积累的原则首先就是不亏，不要贪过头，不要赚最后一块钱，有把握的钱才去赚，没把握的钱不要去赚，看着别人赚钱不要眼红。

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