新华社连发四金牌 "市场先生"狂做俯卧撑 神秘资金抢筹

阳光

新华社半月连发四金牌 称股市严重偏离基本面

自7月2日新华社发表关于股市的通信起，到今日再度发文评论股市，16天内连发四道金牌。今日发布的这篇评论认为:从中国目前整体经济运行状况来看，股市这样的表现无疑是不正常的，其估值水平已经严重偏离了宏观经济的基本面。

今年以来，上证综指下跌逾半，沪市平均市盈率降至20倍以下，低于历史平均水平。沪深300指数样本股6月底的加权平均市盈率仅15．8倍，比美国标准普尔500指数17．4倍的近50年的平均市盈率还要低。

从中国目前整体经济运行状况来看，股市这样的表现无疑是不正常的，其估值水平已经严重偏离了宏观经济的基本面。

应该看到，虽然中国经济面临很多困难和挑战，但是仍在朝着宏观调控预期的方向运行。国家统计局数据显示，今年上半年国民经济仍然保持两位数的增长，达到10．4％，众所关注的居民消费价格指数也于6月份继续回落至7．1％。

高盛报告也强调说，在可预见的将来，中国在发展中国家以及较发达国家中仍将是增长最迅速的国家之一，中国仍是全球少数几个投资者可能继续寻求长期增长机会的地区之一。

在这样的令人鼓舞的数据面前，A股市场上半年却走出了完全背离的连跌局面，不少上市公司股价被严重低估，资本市场价格发现的基本功能似乎失灵，这些现象令人费解。

解读市场的如此表现不能简单从事，必须放到股权分置改革之后全流通的大背景下来考量。

在我国资本市场发展之初，由于股权分置问题的存在，上市公司三分之二的股份不能流通，市场的定价功能无从谈起，不能反映出企业的实际价值，由此带来的是股市的长期低迷。

近年来，在股权分置改革等各项改革措施稳步推进的背景下，我国资本市场发生了深刻变革，企业由过去对股价和市值漠不关心到现在努力提高经营业绩，提升股价和市值。资本市场价格发现功能逐步增强。作为企业价值重新发现的平台，我国资本市场正在发挥着越来越重要的作用，并逐步呈现出宏观经济"晴雨表"的角色。

不过，全流通环境一方面使股市的价格发现功能越来越突出，另一方面也带来了市场结构的巨大变化。旧的估值标准面临崩溃，新的估值标准有待确立。在新旧体系的冲突中，原有的股票估值模型失灵，致使股票价格出现紊乱现象。从A股的市场表现看，今年以来，在市场寻找估值新坐标的过程中，不少上市公司的股价都出现了过度反应而大幅下降到令人不可思议的低价。在这样一个旧估值体系被完全摧毁并同时催生全新估值体系的重建过程中，A股市场上投资主体的博弈双方逐步由机构投资者与散户的对抗，转变为主要是解禁的非流通股股东和流通股股东的博弈。大量价格偏离价值的现象纷至沓来，鉴此，出现类似上半年那样股市持续大幅下跌的情况几乎不可避免。

实际上，价格发现是资本市场最基本的功能，也是实现投融资、资源配置等其他多项功能的前提。因为任何经济要素的价值都需要获得市场认可，并在市场中确定其合理价格。在这个基础上，我们可以期待，在短期的紊乱之后，随着新价格平衡点的确立，一个反映企业真实价值的合理估值体系将逐步形成。在这样的估值体系下，上市公司的基本面将真正执其证券资产价格的牛耳，对概念、题材的恶炒从此退出市场，证券投资回归价值投资成为现实，这正是每个中国投资者所梦寐以求的。

国际资本市场的实践已经证明，市场规模越大，流动性越好，机构投资者越成熟，资本市场价格发现功能的发挥就越充分，各类资产就越能得到较为合理的价格。

随着我国经济进一步融入全球经济循环中，资产定价能力和机制将直接关系中国资产定价的话语权，直接影响到中国企业的国际竞争力。未来，随着我国资本市场基础制度建设的逐步健全，多层次资本市场体系的建立，投资者结构的进一步改善，中国股市的价格发现功能将发挥更为充分的作用，股市的运行也必然会随之趋于健康、平稳。

任何股市波动实际上都可以说是一个价格发现的过程。这种决定资本市场走向的功能有时可能会在短时间内失灵，但以长远的眼光来放眼资本市场，你会发现:无论经历怎样的坎坷，价格发现功能一定会发生其应有的作用，价格最终会向价值回归。这，就是资本市场的永恒魅力。（新华网）

维稳行情或将启动

昨日消息分别有:1、石油继续大跌，美股继续暴涨；2、下午2点半各大网站同时推出重磅消息:周末有平准基金入市的利好将出台。

昨日大盘走势颇有戏剧性，早盘在隔夜美股暴涨刺激下，沪指高开27点，接着继续高开低走，下午一点半左右，在中石油、中石化和联通的猛拉作用下，大盘戏剧性扭转颓势。随着指标股放量飙升以及利好传闻的配合，有资金纷纷涌入，且一直持续到收盘。两市只有175家下跌，涨停达29家，最终沪指大涨93点，站上5日线，双底雏形出现。后续消息将对大盘走向起到关键作用，毕竟奥运是中国百年梦想，股市受其影响巨大。

尽管目前技术分析的作用被强烈弱化，消息面将起主要作用，但笔者还是试图从技术上来做个分析。收盘后，转折线走平，价值线继续上行，未能出现预期中的拐头向下；力度线下行变缓，预测线提示下周三开始形势有利于多方，双雄线之充电线继续上行，放电线继续小幅上行，表明多方昨日介入力度很大，而空方力量略有增强，后市空方需要一个力量释放时机。能量线继续下行，但是速度有变缓的迹象。波段线突然被扭转走平，后市如消息面配合，将可能使之迅速走入多头通道中，那么就会使波段线出现双底形态，如此与股指形成双底相呼应。结合以上技术分析，昨日传闻的平准基金入市等大利好如真的推出，那救市时机就把握得非常准确了。

结论:密切关注消息面，周五走势强有力地扭转了恶化的技术指标，使眼看要无法形成的双底产生了可能性。周末期间若继续传出利好，下周一大盘一旦放量，则基本可以肯定维护奥运期间稳定的双底行情已开始。

操作建议:若维稳行情启动，那么指标股只会在关键时刻有表现，真正能获得厚利的，依旧是低价题材成长股。(今日早报)

传闻银根松绑 沪指尾盘井喷

本周受宏观数据公布前后各方对政府政策诸多猜测的影响，股市阴晴不定。周一微涨后，上证指数连拉三根阴线，终于在各方数据出来后，以大涨翻红结束本周行情。昨日股市全日暴涨93点，似乎有利空出尽多方反攻的味道。

那么，上半年和6月份宏观数据已经公布，从紧政策放松可能性不大的情况下，股市会否如上半年一样动荡下行？是本期圆桌关注的焦点。

1、6月CPI回落，通胀压力减轻？

还要看PPI，输入型通胀仍未减轻

项廷锋:CPI虽然出现趋势性回落，但这是在政府限价、补贴的情况下取得的，并且这种回落还有去年基数、翘尾因素等方面的技术性原因。如果从全球视角看待此轮通胀的成因，那么，基于中国理顺生产要素价格形成机制已势在必行，而这种调整终将推动未来CPI进一步上行。与此同时，PPI仍持续大幅上升，这将进一步恶化居民的通胀预期。通胀风险仍将是未来相当长一段时间内经济工作的重中之重。

易宪容:6月份热钱回落，其原因主要是央行要求大部分商业银行以外汇缴存本币存款准备金所致。央行要求商业银行以外汇缴存准备金，则将部分"官方外汇储备"转移至"其他官方外汇资产"。今年6月，央行两次提高本币存款准备金率。从统计口径上看，外汇储备数据降低。当然央行制定的外贸特别账户制度以及贸易顺差有所回落也是外汇储备减缓的原因。这样看来，6月份简单计算的热钱流入并没有逆转，而是在继续流入，虽然流入的规模比4、5月有所减少。但贸易顺差和FDI的持续高位运行仍是我国外汇增长及人民币升值的关键因素，因此输入型通胀仍未减轻。

汪姿:由于CPI、PPI上涨压力较大，价格管制短期内仍然将持续，未来各产业经济演变不确定性较大。另外，偏紧的货币政策也使得宏观经济面临一定的不确定性。但经济发展的短期矛盾和不确定性不会改变长期持续较高速的增长。从较长的周期来看，尽管市场仍会有振荡，考虑到目前的估值水平和优势企业的盈利增长，我们对市场长期发展持较为乐观态度。

2、继续从紧，银行地产未来？

地产最坏的时刻还没到来，银行仍有估值优势

郭鹏飞:我们不认为宏观调控的主基调未来会有大的变化。放松与否主要看物价趋势。只有当物价趋势性回落，通胀预期消失，政策才有放松的可能。

我们认为目前地产的形势正处于"山雨欲来风满楼"的状态，情况仍在恶化当中。整体上判断，考虑到地产行业最坏的时刻还没到来，我们对房地产行业仍持谨慎的态度，维持行业低配的评级。银行在目前估值位置存在一定的防御性特征。首先短期银行估值相对大盘优势十分明显（无论PE、还是PB都明显低于市场平均），其次相对港股基本没溢价。从实际表现看，银行2季度下跌幅度低于市场平均水平，远低于跌幅第一的房地产行业。银行的问题在于经济是否会硬着陆，坏账是否会明显上升，更多地反映宏观经济的总体趋势，其受损程度要小于地产。银行也存在进攻性特征。如果通胀出现缓和，宏观调控后期出现放松，银行业绩增长就更为确定。因此银行还是可以配置的行业。

易宪容:作为先导指标，PPI的上涨必然拉动CPI的上扬，因此央行可能不会调整从紧的货币政策。在市场估值水平已经回落到合理区间的情况下，未来市场的走势将更主要取决于上市公司业绩的变动情况，在宏观经济形势依然有很大不确定性的背景下，上市公司的业绩也存在比较大的变数。因此，在现时的市场环境下，保持谨慎的心态，并密切观察影响各家上市公司业绩的因素的变化将是必不可少的。

心随股动