多晶硅三线划分：一线仅川投能源和天威保变

阳光

随着国际原油价格不断创下新高（前期突破每桶140美元），新能源板块俨然成了A股市场中炙手可热的题材。其中太阳能和多晶硅概念，又最为“热烈”。从2006年开始，越来越多的上市公司涉足其中，乐此不疲。　　“洛阳中硅、徐州中能、新光硅业处于第一阵营；南玻A（000012.SZ）采用的是俄罗斯技术不那么先进，但是会比较成功，永祥硅业技术也一般，这类公司属于第二阵营；阳光硅业等处于第三阵营，新疆特变就更不用说了……”多晶硅业界一位权威人士在接受理财周报记者采访时从多晶硅产业的角度如此判断。
　而长城证券分析师周涛从投资角度表示，“那些能够在2009年前进入生产阶段、能够分享多晶硅暴利的厂商，值得看好；而投产时间比较迟的多晶硅项目，届时面对的是下滑后的多晶硅价格，利润空间将比较有限。前者如南玻A、通威股份(600438)（600438.SH），后者如岷江水电(600131)（600131.SH）、特变电工(600089)（600089.SH）、乐山电力(600644)（600644.SH）、鄂尔多斯(600295)（600295.SH）等。”他还表示，“已经投产的新光硅业的投资方川投能源(600674)是目前最好的多晶硅投资品种之一。”
　　新光一期背后的三剑客
　　“最好的多晶硅公司是洛阳中硅和徐州中能，新光硅业和这两家公司同处第一阵营，不过排名要后点。”前述多晶硅业界权威人士说。
　　新光硅业承建的1260吨/年多晶硅项目，拥有国内知名多晶硅专家5人。新光硅业2007年2月26日投料试车成功，产品于2008年2月达到电子一级，接近国际先进水平。新光硅业股东持股中，川投能源（600674.SH）占38.9%，天威保变(600550)（600550.SH）占35.66%，乐山电力占0.8%。新光硅业2008年1季度产量约150吨，预计全年产量能够达到800吨。
　　业界一直对新光硅业2008年到底能赚多少钱很感兴趣。“如果不停产的话，每个月应该有8、9千万，一年停工检修一个月，全年利润应该在9个亿以上甚至更多。”近日，一家多晶硅企业高层人士私下对理财周报记者表示。
　　假设今年多晶硅销售价格和一季度持平，今年生产11个月的新光硅业利润大概在83270万元。由于多晶硅目前的销售价格已经超过每吨300万元，高于一季度销售价格，并且仍有上涨空间，另外新光检修之后生产可能会有所改进，新光今年的净利润甚至可能会达到10亿元甚至以上。周涛估计，新光今年的净利润将达到11亿元。按照周涛的这一数据，川投能源每股收益0.67元，天威保变每股收益0.34元。乐山电力因为占比比较小，所以影响不大。
　　新光二期背后的天威保变
　　由于一期的赚钱效应，新光二期也正在积极建设当中。新光二期是两个年产3000吨的多晶硅项目，一个位于成都市新津县，一个位于乐山市。
　　新津项目拟定总投资约27亿元。其中，天威保变按注册资本额的51%出资，川投集团拟按35%出资，岷江水电拟按14%出资，该项目预计2010年生产1000吨多晶硅。乐山项目总投资约22亿元。其中，天威保变将按注册资本额的49%出资，乐山电力按注册资本额的51%出资。乐山项目预计第4年生产负荷达到设计能力的80%。
　　尽管岷江水电、乐山电力的持股都不低，但市场担心这两个项目到了投产期后多晶硅的价格会下降得很厉害，届时其利润率吸引力就不是很大。
　　不过，相对于其他一些同期投产的多晶硅项目来说，新光二期更值得关注。因为按照新光硅业股东会意向性意见，天威保变可按市场同等价格优先购买80%以上新建多晶硅企业生产出的太阳能级产品，这样其投资风险就不是特别大。
　　二线多晶硅背后的上市公司
　　除了川投能源和天威保变，资本市场上最值得关注的多晶硅概念公司就是南玻A和通威股份了。这既符合周涛的理念“投产可能会比较快”，又符合前述多晶硅业界权威人士的产业视角。
　　南玻A未来将以工程玻璃、太阳能产业为主要发展方向。早在2005年10月，该公司就开始建设年产能30兆瓦太阳能光伏电池生产线。目前多晶硅一期设计年产能1500吨，生产设备已经就绪，今年下半年进行试生产。若试产成功，多晶硅将成为业绩爆发点。
　　光大证券按照其2008年试产80吨保守估算，预计将增厚2008年每股收益0.1元。长城证券认为，南玻A正逐步打造的太阳能光伏产业链，其布局包括多晶硅、硅片、太阳能电池、组件，该公司打造的光伏产业链很完整，可以有效地抵御未来多晶硅及太阳能电池价格波动的风险。
　　业界很多人认为，通威股份的永祥硅业最有可能于6月底、7月初完成第一批产品出炉，但具体情况如何目前仍尚未得知。实际上，1个多月以来，由于永祥硅业试车一直延后，市场一直传闻永祥硅业点火失败，这已经导致其股价屡屡下跌。不过前述多晶硅业界权威人士仍将通威股份列为第二梯队。
　　国金证券估计，永祥硅业将为通威股份在2008－2010年分别带来税后利润190、800和1751百万元，对应每股收益为0.138元、0.582元和1.274元。
　　三线公司不确定性较大
　　江苏阳光、特变电工、鄂尔多斯旗下的宁夏阳光硅业、特变电工多晶硅公司、鄂尔多斯多晶硅业公司并没有引起券商和等机构的太多关注，其原因在于一些机构认为上述公司离投产时间尚有时日，确定其未来盈利状况存在较大不确定性。
　　上述公司中，江苏阳光(600220.SH)多晶硅项目预计最早投产，按照该公司人士说法，首期项目将预今年9月份投产。特变电工投资3亿元设立特变电工多晶硅公司，并占75%股份。多晶硅公司一期投资16亿元，建设规模为1500吨，项目预计2009年底投产。
　　鄂尔多斯多晶硅业项目尚未装入上市公司。鄂尔多斯表示，将申请定向增发募集资金约30亿元，其中的20.2亿元向鄂尔多斯多晶硅业公司增资扩股。鄂尔多斯在建多晶硅项目一期产能3000万吨，预计2009年10月投产。

朵儿

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