0607－未来的大牛股

海洋好大

华立药业
从1993年开始就涉足电力计量仪表，到目前为止仍是该行业老大的华立集团对于浙江投资者来说并不陌生。1999年以来，其在资本市场上甩出大手笔，接连并购了华立药业、华立科技、昆明制药、武汉健民四家上市公司，并逐渐将医药作为今后发展的主业。

　　华立集团涉足医药业，缘于这样一个背景：尽管华立集团拥有30多年的电表生产经验，在国内同行业中具有行业规模优势和品牌优势，但是近年来原材料价格上涨以及电力供应紧张导致公司电表生产基地开工不足，华立集团电能表产业经营业绩有所下滑。在此环境下，董事长汪力成曾明确表示，医药将是华立集团未来的发展方向。从其资本运作情况来看，收缩其他业务，通过逐步将电表、地产从上市公司剥离，有意转让与医药主业无关的华立科技股权等举措，回笼资金，做强做大医药主业十分明显。

　　从华立集团现有的三家医药上市公司来看，华立药业 （000607 行情,资料,评论,搜索）是惟一打着华立旗号的公司，这也说明其在整个华立集团医药产业中的地位。从经营情况来看，昆明制药与华立药业不完全是上下游关系，还具有同业竞争关系；武汉健民是公司打造OTC的平台。因此，未来华立药业的资产整合迫在眉睫，整合将提升医药主业竞争力。从现有华立集团对各家上市公司注入的资源来看，华立药业是介入程度最深的，既有青蒿素产业又有紫杉醇产业，因此未来作为整合平台的可能性相当大。

　　目前华立药业已控制中国青蒿素产量的80％以上，紫杉醇植物储量占中国紫杉醇资源的70%以上，即使放在全球来看，都是产业中的佼佼者。在确立资源优势之后，华立药业对青蒿素和紫杉醇植物进行深度开发。未来青蒿素价格走出低谷、获得世界卫生组织供应资格后获得大订单、紫杉醇FDA认证工作获批，都可能刺激股价上行，公司亏损的困境只是暂时的。事实上，7月开始，青蒿素价格已从最低的1350元/公斤上涨至9月的1800元/公斤左右。2007年以来，产品提价造就了许多牛股，这在医药行业原料药中体现得特别明显，大牛股鑫富药业、广济药业、新和成无不如此。如新和成从6月14日以来持续对VE、VH提价，8月下旬以来从9元左右起步，在4个月的时间里，一直涨到目前超过30元。可以看到，一般股价滞后产品价格暴涨大约三个月到半年时间，这就为投资这些行业提供了很好的切入点。那么按照这一规律，华立药业股价爆发有望于明年初产生！

　　深度解读

　　青蒿素和紫杉醇是目前华立药业两只主打产品，目前原料总体稀缺且分布主要集中在中国，股价不足以反映公司真实的价值，未来有望被市场重估。

　　青蒿素减产后价格持续上扬

　　2005-2006年某跨国企业向大量国内县、乡级青蒿素供应商口头承诺，将收购数量极为巨大的青蒿素原料药，而2007年该企业并未兑现其承诺，导致2007年中国青蒿收获季节青蒿素产能严重过剩，价格从最高的7000元／公斤下跌至2007年8月的1350元公斤，低于所有青蒿素生产企业的成本，导致公司2007年中报出现亏损。截至2007年8月，大量中小青蒿素企业已经关停，只剩下华立药业、复星医药等3家大企业"剩者为王"。今年7月，18家四川和重庆的企业联合向该跨国公司中国总部发出公开信，称在其"口头鼓励"下，企业投产青蒿素原料生产，之后却因为没有订单而陷入困境。在此纷争尚未解决之际，商务部已对该跨国公司进行调查，并会同药监局等部门制定青蒿素类产品出口管理办法，以整顿混乱无序的青蒿素产业及出口市场，这将有利于青蒿素产业向优势企业集中和价格持续回升。

　　由于青蒿素需求存在刚性，在世界卫生组织的大力推动下，奎宁在2008年将全部停用，疗效更好的青蒿素复方制剂在2008年将迎来巨大机会。2007年是青蒿素的结构性调整和洗牌之年，不具备技术和产能优势的小厂已被淘汰出局，在大量青蒿素生产线关闭、供应量大幅缩小的情况下，2008年青蒿素将迎来复苏，华立将重拾青蒿素王者地位，2007年的阵痛将为2008年的春天打下坚实的基础。大量供应商退出后，2007年9月青蒿素的价格已经出现回升，部分批次价格回升至1800元/公斤，较2007年7月的1350元/公斤价格上升33.33%。中国医药经济信息网提供的数据显示，青蒿素价格也正逐渐回升。所以2007年公司每股收益应该好于预期，而2008年则有望大幅回升。目前华立药业青蒿素产能约70吨/年，已控制中国青蒿素产量的80%以上。据测算，若华立青蒿素达产销售且价格维持在3600元/公斤的话，每股收益将能增加0.25元左右。

　　公司在前两年青蒿素供需失衡的过程中，及早调整产品结构，开发复方青蒿素制剂，在今年获得转机。公司的复方制剂已经获得世界卫生组织认证，成为抗疟一线药物，未来有望获得大规模订单。

　　紫杉醇将成为另一利润爆发点

　　公司还是国内最大高纯度(大于99.5%含量)紫杉醇生产企业，未来将生产的紫杉醇制剂是治疗肺癌、鼻咽癌等实体肿瘤的一线用药，被列入国家医保目录，国内市场需求快速增加。

　　公司自2004年进入紫杉醇产业以来，在曼地亚红豆杉种植、紫醇提取、紫杉醇制剂品种的研发等方面进行了大量的投入。目前公司已拥有国内最早、种植规模最大的曼地亚红豆杉种植基地。紫杉醇提取植物--红豆杉对于生产的小环境要求很特别，在海拔2500-3000米的深山密林之中才可以见到，成材需50-250年。在美国、加拿大、法国、印度、缅甸及中国等地都有分布，但全球以亚洲储量为最多，其中中国红豆杉的储量占全球储量的一半以上。公司目前已经拥有国内最早、种植规模最大的曼地亚红豆杉种植基地，目前公司紫杉醇植物储量高达10000亩，占全国的紫杉醇资源的70%以上，具有无法比拟的资源垄断优势。

　　公司投入大力气建设的国际一流紫杉醇原料药提取新基地已于2006年底建成，目前公司正在加快推进紫杉醇原料药的FDA认证工作，以保持公司在紫杉醇原料药供应方面的领先地位。公司还通过自主研发、合作开发等手段充实公司的紫杉醇制剂品种，其中紫杉醇注射液药品在2006年6月份获得国家药监局注册批文，成功进入紫杉醇制剂生产企业的行列，使公司能将紫杉醇种植-提取-注射液产业链完全打通，竞争优势大大增强。眼下公司正在对紫杉醇制剂生产线进行进一步的技改，使之符合国际权威的GMP标准。目前，紫杉醇原料的市场价格为每公斤120万元左右(相当于1.2元每毫克)，但60毫克一支的紫杉醇注射剂售价在600元以上(相当于10元每毫克)。一旦公司通过GMP标准认证，公司将能够批量生产紫杉醇制剂产品，从而完善公司紫杉醇制剂产业链，大大增加盈利水平，并进入国际市场，未来将成为继青蒿素之后的又一利润爆发点。目前公司正在申请紫杉醇原料药美国FDA的认证，另外也在准备申请紫杉醇注射液FDA认证。

萱草

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