九成机构认为A股不会熊 十大券商把脉 明年上半年肯定牛

海中人

　　近九成机构认为明年股市不会走熊
　　国泰君安证券日前对来自公募基金、券商、私募基金、保险等机构的372位投资者代表所做的一份调查显示，近九成投资者认为2008年A股市场不会"牛转熊"，71.8％的投资者预计明年上半年大盘将继续上涨，五成五投资者将上半年的大盘点位看到了6000点以上。
　　经济快速增长仍可期
　　国泰君安调查显示，绝大多数投资者都认为明年宏观经济仍然将维持一个合理而快速的增长水平，但增速会比今年略有下降。投资者在人民币升值的问题上看法比较一致，70.7％投资者认为明年人民币将会加速升值。
　　此外，对于正在筹划中的港股直通车业务，65％的投资者认为港股直通车对内地股市的资金分流作用有限、对A股市场影响很小，或是有助于A股市场成熟化，占比26.4％的投资者认为港股直通车将对A股市场形成较大的资金分流作用。
　　上涨、盘整将为市场主形态
　　该调查显示，与今年中期三成机构投资者持仓80％以上相比，目前大多数投资者仓位较轻，已经有31％的投资者将仓位比例降到50％以下，但对于明年A股的走势，却有近九成机构投资者表示了乐观。
　　其中，有44.1％的投资者认为明年A股市场牛市格局未变，44.4%的投资者认为市场将进入箱体震荡格局，仅有4.1％的投资者认为A股明年将走熊。这说明，一旦市场信心得到普遍恢复，来自机构手中的新增资金将不会匮乏。
　　国泰君安调查还表明，71.8%的投资者看好明年上半年大盘上涨行情，54.7%投资者认为上半年沪综指会涨到6000点以上，另有23.5％的投资者预测股指会涨破7000点，仅有一成五投资者认为明年上半年市场将在5000－5500点左右盘整。
　　对于明年上市公司的业绩增长情况，有45％的投资者认为其增速将保持在25％-30％，25.6％的投资者认为此区间可能在30％-40％。
　　弱周期行业最被看好
　　与今年年中调查结果不同的是，此次看好房地产行业的投资者比例从84.18％大幅下降至26.9％。此外，看好机械装备与有色金属行业的投资者比例从今年中期的48.1％和43.4％下降到了29.6％和10.2％。
　　弱周期行业则成为目前投资者看好的热点，看好食品饮料、电信、农业的机构投资者比例依次为53.2％、33.6％和33.6％，其中看好电信和农业的投资者比例上升明显。
　　在明年的投资主题选择上，人民币升值、央企整合、节能减排、奥运与通胀五个主题比较受到投资者认同，其中又以人民币升值主题和央企整合主题最被看好。不过，选择"淡化主题，以挖掘个股为主"和"以各种策略灵活使用为主"的投资者仍是主流，占比分别达到53.0％和29.8％。
　　十大券商把脉2008：上半年肯定牛
　　接近年关，又到了一年的收官期，同时也是机构布局明年市场的关键时期。各家证券公司陆续召开了2008年度的投资策略报告会，大有"沙场点兵"意味。记者综合了中金公司、中信证券、申银万国、国泰君安、长江证券、海通证券、招商证券、东方证券、国金证券和安信证券这十家券商，对2008年宏观经济、市场策略、以及看好的行业和"金股"的预测。至于哪家看法更胜一筹，须待到明年此时才能见分晓。
　　来年经济增长成共识
　　十大券商在2008年中国经济仍有出色表现上达成共识，也同时表达了各自对经济环境中变数的理解。
　　中信证券认为，企业盈利能力没有恶化，流动性收紧还会经历一个渐进过程，明年中国市场将会更好；今后两年，由于中国经济增长模式正从以外需为主导转向内需性行业的兴起，企业业绩增速将减缓。中金公司认为，尽管世界经济在美元拖累下将小幅放缓，但通胀压力得到缓解；而且国内流动性过剩而投资渠道有限，将导致资金成本偏低。国泰君安表示，明年投资增速将很难回落，GDP实际增速将不低于10.5%，2014年超过美国。招商证券同时表示，劳动生产率加速提升引发的"资本稀缺"将促使企业盈利持续提升，内外部影响不会导致中国经济大幅波动。东方证券明确预测来年上市公司盈利增长达30%。海通证券表示，由于美国经济在经历周期回落后会加速增长，中国经济将因此受到积极影响，同时内生性增长也不会明显减缓。
　　但国金证券同时认为，在通胀压力迅速加大的影响下，经济内外失衡更为明显，维持多年的要素低成本优势正发生重要改变。长江证券认为，在通胀和本币升值的共生关系中，当由美元贬值引起的原材料价格波动进一步推升PPI时，经济拐点将可能启动。安信证券认为，信贷控制的力度和持续时间构成市场中短期内最大的不确定性。
　　预测股指 谨慎观点占多
　　在10家券商发布的2008年A股走势预测中，国泰君安、招商证券、东方证券和国金证券给出了具体的上证指数预测区间。其中国泰君安的判断最乐观，预计2008年上证指数在5000-8000点间运行。其余三家券商相对谨慎，招商证券预计上证指数在4500点-7500点之间波动；东方证券预计全年在4500-6000点运行；国金证券预计上证综指运行在4300-6300点。申银万国则抛开上证综指，针对沪深300指数做出预测，认为在4500点至7000点区间波动概率较大。
　　回顾去年各大券商对2007年股指高点的预测，不仅无一看到6000点上，多数预测连4000点都未上。或许是担心再次上演2007年预测的情景，在判断2008年行情时，不少券商"留了一手"。招商证券指出，在非理性繁荣的情景下，上证指数有望到10000点。东方证券预测，在乐观情绪的推动下，不排除年中指数涨至7800点的可能。中信证券、中金公司、海通证券、长江证券和安信证券这5家机构干脆不对股指做具体最高和最低点位的预测。
　　看多上半年 估值有分歧
　　各大券商还对2008年股指运行的趋势特征进行了预判。东方证券认为上证指数将呈现倒V型的走势，7月、8月将是表现最好的月份。申银万国预计明年A股市场将呈现"回暖-整固-上扬"的特征。招商证券判断指数将以极大的波幅锯齿型加速上升，股市存在理性繁荣向非理性繁荣转变的可能。长江证券认为2008年A股市场将呈阶段性、局部性繁荣。"牛市的消失和到来一样不会悄无声息。"中信证券指出，中国股市已经不再是牛市初级阶段，波动幅度会明显加大，会发生结构性的变化。
　　综观10家机构的报告，券商对于明年上半年几乎一致看多，而东方证券和申银万国对于后半年的走势判断则有明显分歧。
　　除了对股指运行趋势的分歧外，券商对于2008年市场估值水平的判断也有所不同。比如，国金证券认为，在利润增速有所回落、市场规模大幅提高、开放程度不断提高等因素的影响下，明年A股市场的估值水平完全可以实现"软着陆"，而中金公司则认为，在国内流动性持续充裕的情况下，A股估值水平仍有进一步提高的可能。
　　金融地产仍是主打品种
　　十家券商中有8家分别推出了各自2008年"金股"、"稳健股"、"成长股"等系列荐股，共有61只个股榜上有名。其中地产龙头股万科A集万千宠爱于一身，获得6家券商的提名，成为2008年当之无愧的"金股状元"。紧随其后的招商银行，有半数券商看好。中国平安、中国人寿和工商银行则同时获得4家券商的推荐，并列2008年"十大金股"第三名。此外，建设银行、中国国航、南京水运、恒瑞医药和泸州老窖均被3家券商提名。值得注意的是，推荐次数排名前三位的5只"金股"，全部都是位于调控风暴中心的金融地产股。
　　十大券商在推荐各自看好的行业中，金融地产也均被列为必配行业中。此外，医药行业受到不少券商的青睐，中信证券、申银万国等半数券商建议超配医药股。具备升值概念的航空行业受到中信证券、长江证券和申银万国的推荐。值得注意的是，白酒、零售和旅游三类收益于消费结构升级的行业被中信证券、中金证券、长江证券、国金证券、东方证券等多达7家券商看好。