四月将现转折？多家券商节后策略精选

阳光

中投证券：四月份左右将现转折点
　　对中国经济来说，全球经济回落和冰雪灾害会在很大程度上给经济降温，这实际上起到了宏观调控的某些作用。对股票市场来说，寒流的好处则是挤压了泡沫。市场转折点预计在一季度经济数据公布前后(4月份左右)，届时中国经济在多大程度上受到全球经济放缓以及冰雪灾害的影响，宏观调控政策是否会发生转变都将得以明确。而上市公司一季度业绩的披露情况也将给上市公司全年利润增长定下基调，市场风格也将由小市值公司受追捧逐步转换到大盘蓝筹股上。在此之前，市场将以震荡筑底为主。
　　在市场转折点明确之前，A股市场的投资机会仍将以确定的增长为主，尽管在调控背景下趋势向好的行业不多。目前趋势向好并且估值有吸引力的行业有输配电和医药，银行和地产股在经历了大幅下跌后，估值水平也具有了吸引力。

　　招商证券：经济减速抑或政策转向
　　美国次贷危机拖累美国及全球经济放缓，从而导致中国出口减速，我们认为中国2008年出口增速将从25.7%下降到19%。关于中国长期而言能够依托其竞争力挤压竞争对手、反而可能受益于美国衰弱的观点并无疑议，但关注点在于：当全球增速放缓时，中国获得出口替代的机会有多大，能在多大程度上抵消上述负面影响？测算表明出口总额包含的增加值约占中国GDP的12%，此动力的失去将抑制中国经济增长。其中的关注点在于：出口放缓是否将引发中国的投资从而消费回落？这需要考察与出口部门相关的投资占比，以及中国企业实现产业升级或转移的速度与成本。毕竟部分与出口相关企业近期面临的困境，正好反映出中国汇率升值、信贷紧缩、(低端)劳动力价格上升导致产业结构调整的必要性和必然性。另一个关注点在于，中国能否及时放松调控转向启动内需？在雪灾意外侵袭下，对于通胀的关注程度正在降低，放松调控与管制的可能性正在加大。不过政策转向需要时间，前期紧缩效果也需要继续观察。

　　长江证券：展开反弹暴涨暴跌难改
　　上周最后两个交易日强势股补跌，超跌股反弹，这样的走势让市场显得颇为微妙。按照常理来讲，强势股补跌往往预示着一轮反弹行情即将展开。在市场平稳上涨的时候，往往是小盘股冲在前面，银行等权重股按兵不动。等小盘股涨不动了，银行股开始飙升，往往就预示着调整行情即将到来；相反，在市场调整过程中也是小盘股首当其冲，而大盘股往往被视为最后一跌。这是本轮牛市行情颇为明显的一个特点。如今，弱势股调整结束而强势股开始调整，正是符合这个特点，短期反弹行情有望展开。并且两只140亿元规模的新股票型基金的放行对市场来说是个利好，对市场将起到一定的提振作用。
　　在调整过程中市场会出现一个重要变化，就是投资者结构会发生非常大的改变。由于目前A股市场散户比重仍旧过高，机构持仓市值不超过50%，所以A股暴涨暴跌局面依然得不到改观。

　　日信证券：信心提振迅速扭转疲态
　　经过短期20%的急跌和6100点以来近30%的调整后，阶段性反弹是可以期待的。国债指数在股市暴跌的同时突破历史新高，表明国内金融市场流动性依然充裕。以上周五的数据计算，上证50、沪深300成份股2008年市盈率分别为22.3倍和23.7倍，钢铁、金融股动态市盈率分别为15.5倍和19.9倍，股市估值水平已经比较合理。弱势市场更多反映了预期不明朗状况下投资者信心的匮乏，一旦政策性外生因素出现转变，投资者信心提振的做多力量能够迅速扭转市场的疲弱格局。周末两只股票型基金获准发行，这是近5个月来管理层首次批准股票型基金发行。管理层对市场的态度已经出现了微妙变化，春节前市场值得乐观。但从更长远视角看，行情走势仍然取决于国家宏观调控的政策取向以及各类扩容对市场的现实压力。
　　银河证券：宏调或松基金发行有助企稳反弹
　　经过连续大幅下跌后，投资者信心受到严重打击，但估值水平的下降也使风险因素逐步释放，而新发基金的信号作用有助于稳定市场信心，受此影响市场有望企稳反弹。
　　从中期来看，股市运行还将继续受到各种因素如何进一步演变的影响。美国次贷危机将使欧美经济深受其害，支撑我国经济增长的外需因素可能会受到严重影响，但这也减轻了宏观调控压力，有助于我国经济结构的调整，次贷对中国股市未必全是坏事。在此影响下，我国宏观调控政策可能面临变局，中央政治局和国务院会议都明确强调了世界经济发展的多变性和复杂性，要注意把握好宏观调控的节奏和力度，保持国内经济持续健康较快发展；今年以来，股票发行尤其是再融资速度明显加快，加上越来越多的大小非上市给市场带来了沉重压力，未来市场发展将受到股票发行节奏和国有大非减持节奏的影响。无节制的扩容将会给市场带来灾难，无益于中国经济和资本市场的发展；冰雪灾害作为一种短暂的天气现象，不会对中国经济产生持久的严重影响，但对部分上市公司的业绩可能会产生较大影响。

　　方正证券：政策利好刺激进行反弹
　　近期股指大幅下跌的深层次原因，不仅是市场对于恶劣天气对于上市公司业绩的担忧，更多的原因在于持续的宏观调控、通胀压力以及国际次债危机导致的全球经济减速是否已经动摇了国内经济持续高速增长基础的担忧。据有关部门预计，严重的冰雪灾害可能会导致1月份经济增长降低一个百分点。由于灾害天气仍在继续，而且其影响有滞后效应，所以2月份的数据也会受到影响并进而严重影响到整个一季度的经济增长。
　　目前来看，中国经济是否会出现大幅减速，在上半年宏观数据公布前尚难以形成定论，不过影响经济增长最重要的宏观调控政策目前开始出现了转变的积极信号。其次，证券市场方面，建信基金和南方基金双双宣布，创新型股票基金获准发行。这表明了管理层的态度，对市场信心将带来积极影响。目前来看，短期实质性跌破年线概率不大，在政策利好刺激下短期大盘有望展开反弹。

　　中信建投：供需松动前仍需要谨慎
　　1月中旬开始的雨雪冰冻覆盖了半个中国，也覆盖了国内A股市场。但是，在
这一雨雪灾情笼罩的政策静默期，我们认为其后酝酿的暗涌颇值得思量。首先，
本次雪灾带来的交通瘫痪、能源粮食价格暴涨、生产受阻与消费下行，可能使紧
缩的货币政策有所放松，虽然现在可能还不是时候。其次，我们认为政府在本次
雪灾后，可能通过扩张财政政策手段来实现宏观经济增长与通货膨胀的控制。再
次，我们认为2008年政府应当会加速汇率的市场化进程。如果局面向着这一方向
行进，我们认为我们的经济体极有可能熨平次债危机传染给我国市场的周期性反
应，价值投资者并不需要过分悲观。
　　在下一阶段，国内市场的主要矛盾将从全球经济周期转向国内市场的供需，
但这一预期较之对于全球经济周期发展状况的预期更为模糊、更不明确。因此，
我们坚持认为，在监管层对待供需问题上明显有所松动以前，投资者对于目前的
市场仍然需要谨慎。

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