中投证券-高效节能照明行业点评-080125

阳光

国家通过财政补贴实现“十一五”期间推广高效照明产品1.5  亿只、节电290亿度、减少二氧化碳排放2900  万吨。我们认为此政策的导向性较强，不构成对相关节能灯制造企业的根本性盈利大幅增长动力器作用。还需要国家借鉴美国、欧洲、日本、澳大利亚等国的节能灯照明政策来实质性提高全国节能灯的普及率，以缓解能源和环境的压力。
     实质增加相关节能灯制造企业收入相比其销售规模动则上10  亿来说，占比很低，政策性导向大于实质意义，节能灯推广需要国家制定长期的相关政策。按此财政补贴计划推算，  2008-2010  年平均每年推广节能灯大约5000  万只，每只节能灯按照市场平均价格10  元左右，每年仅此新增需求5  亿元左右，按照全国至少10  家的生产厂商来计算，平均每家每年额外增加5000  万的平均收入，对于像佛山照明、浙江阳光这样的公司不构成实质性大幅度盈利增长，对公司影响有限。
       我们在此背景下寻求照明节能产品的上游盈利优势企业。法拉电子为全球节能灯三大知名节能灯的合作供应商，生产一个节能灯需配套薄膜电容器为6-9个；此补贴政策规中，对于半导体照明（LED）产品进行补贴，促进节能环保的第三代照明产    建议关注的相关上市公司：法拉电子和S*ST  天颐。法拉电子为照明节能灯（T5、T8  系列）必用上游产品-薄膜电容器的全国最大制造商，公司的客户为全球知名节能灯前三品牌制造商，如飞利浦、利胜电光源（节能灯知名品牌“曼佳美”制造商）、松下等；S*ST  天颐为亚太前五、国内龙头的半导体照明LED（节能环保产品）的上游外延片与芯片专门制造商。我们给予持续“强烈推荐”的投资评级。

天空之狗

谢谢

三少

节能灯看600363