中信证券--中国国航(601111)重大事项点评：中航强势声明，引爆重组核弹

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继连续两次发出声明之后，中航集团旗下的中航有限6  日再次强势发布声明称，如果在1  月8  日东航股东大会未能通过新航认购东航新发行的H  股的决议及其它相关决议，中航有限拟在两周内向东航董事会正式提交投资于东航并与之结成战略合作伙伴的建议。对此评论如下：
评论：
􀂙  中航有限声明的主要内容。
中航有限称，如果新航方案未能获得特别股东大会的批准，中航有限拟建议由中航有限方面取代淡马锡及新航的角色，从而担任东方航空新的战略伙伴；原来按照新航方案将发行给东航集团、淡马锡及新航的东方航空29.85  亿  股H  股将根据中航方案发行给东航集团和中航有限方面，但将按照显著更高的价格即每股H  股不低于5.0  港元的价格发行。该等H  股的最终发行价将取决于各方的讨论。另外，若有必要及可能，在对东方航空持股低于其本次发行后股本30%的前提下，中航有限方面愿意认购原拟由东航集团认购的部分东方航空的H  股。
声明称，就与东方航空进行的战略合作而言，为了将该等合作的效果最大化，作为中国国航的重要股东，中航有限方面将努力促成中国国航及其合作伙伴在新航方案所涉相关领域及其它领域与东方航空展开全方位的合作，特别是与东方航空共同努力打造上海航空枢纽，以实现各方互利共赢。
􀂙  “东新恋”遭股东大会否决已是大概率事件
中航选择在东航股东大会前夕（8  号）发布此声明，用意无疑在于影响摇摆不定的中小股东，冀望他们在股东大会上投反对票。结合中航此前的多次表态及国资委最新的“两点声明”，我们相信中航必将投出反对票。目前其拥有东航H  股12.07%的股权，根据相关规则，我们预期“东新恋”在股东大会上遭否决已是大概率事件。
􀂙  强硬声明的背后
回顾一下07  年9  月份以来中航方面的态度，从激情-失落-模棱两可-强势出击，走过了一段曲折的道路，个中原因与来自政治上的压力有很大关系。随着更高层领导开始关注“东新恋”，国资委态度已经发生很大的转变。从国资委最近的“两点声明”判断，我们认为高层已经不再阻拦中航出手竞购东航股权。这是一个根本性转变，因为东航方面一直将政府的批示和国资委的表态作为压制中航的筹码。作为央企，中航在最敏感时期发出强硬声明，说明他已经没有任何政治顾虑。这一点完全符合我们在《国航董事长荣升，重组预期加强》报告中的判断。

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