A股携1.8万亿存量资金跨进08 央行或再打组合拳

阳光

2007年底存量资金较2006年底劲增1.18万亿元
　1月3日，股民在重庆一家证券营业部关注股市行情。承接新年首个交易日的上升势头，当日沪深股市放量走高，上证综指以5319.86点报收，较前一交易日上涨0.89%，重登5300点关口。新华社记者周衡义摄
　　1.8万亿元，A股市场带着巨额存量资金走进了2008年。
　　根据上海证券报和申银万国证券研究所共同推出的最新一期《股市月度资金报告》显示，截至2007年底A股市场的存量资金达到1.8万亿元，其中12月里小幅增长200亿元，延续此前的增长趋势。
　　这一数据，不仅意味着A股市场的存量资金在2007年内劲增1.18万亿元，增幅近2倍，而且说明，正是海量资金入市推动了2007年股市不断演绎一波又一波波澜壮阔的行情。
　　初步统计，2007年中，A股市场存量资金由6200亿元增长到1.8万亿元，增幅近两倍。其中，场外资金单向流入量由前一年的5700亿元，上升到1.94万亿元，升幅超过两倍。
　　2007年中共有两波集中入市潮，其中3至5月份，A股市场资金净增长3400亿元，同期上证指数涨幅为42.64%；8至10月份，A股市场资金净增5800亿元，同期上证指数涨幅为33.19%，占全年市场涨幅四分之三，充分显示了2007年"现金为王"的市场特征。
　　从去年12月的每日资金流向分析，新股申购依然是资金进场的重要因素。当月资金流入的高峰一次出现在12月5日和14日，而那两天正是中国太保和中海集运网上申购的日子。
　　而新股发行仍是加速资金流出的主要因素。去年12月A股市场的流出资金增加到800亿元，相比前一个月增加约50%。
　　报告显示，2007年12月1日到12月31日期间，A股市场以IPO新股发行流出的资金为510亿元，相比上月增加226亿元；以印花税和佣金形式流出的资金额为291亿元，相比上月增加42亿元。
　　巨量资金到期 高压之下央行将再现组合拳
　　一季度迎来央票到期"洪峰"
　　统计显示，2008年一季度，到期央票量达到了1.27万亿元，远高于历年同期，去年一季度到期央票量为0.94万亿元。其中1月份和3月份到期央票量分别为5860亿元和5660亿元，分别是历年来单月到期央票量最高和次高；2月份较少，只有1150亿元。1月份和3月份到期数量巨大主要是去年1月份和3月份1年期央票发行量较大。数据显示，去年1月份和3月份1年期央票的发行量分别为5350亿元和4000亿元。
　　除了巨量到期的央票外，今年1月份还有5000亿元左右的正回购到期，主要来自去年进行的各期限回购到期。
　　不考虑年内将继续发行的3个月期央票或其他期限短于1年的央票，今年其他月份的到期央票量将大为减少。截至昨日的统计显示，4月份到期量为2330亿元，是今年后三季度中最高的，5月份和8月份的到期数量分别为1180亿元和1510亿元，其余月份的到期量均不足1000亿元。当然，随着3个月期央票的发行，这些数据将相应变化。
　　高压之下将再现组合拳
　　去年一季度到期央票量为0.94万亿元，央行采取了"发行巨量央票+上调准备金率"的回笼方式，其中1月份和2月份分别上调准备金率1次，1月份和3月份分别发行央票7050亿元和9660亿元，其中3月份发行定向央票1010亿元。
　　分析人士指出，为了避免央票"滚雪球式"发行和再次集中到期所带来的困境，央票发行量在公开市场操作中的地位应该呈下降趋势，今年一季度央票量可能会相对减少。
　　去年，准备金率上调所冻结的资金大约是公开市场操作净回笼量的两倍。根据部分机构的估算，准备金率还有4-5个百分点的上调空间。因此今年准备金率上调的频率可能会与去年较为一致，一季度上调2次的可能性较大。
　　由于央行掌握了大量的特别国债，而且央行明确指出要加大特别国债的运用的力度，所以正回购操作将继续扮演重要角色，而国债卖断操作也有可能适时推出。
　　央行年度会议定调"从紧"方略 苏宁直面五大挑战
　　1月3日,央行2008年度工作会议在北京华融大厦召开。这次会议上,央行行长周小川首先宣布了人事任免事项,任命马德伦、易纲为央行副行长,因年龄原因免去吴晓灵的副行长职务。随后副行长苏宁代表人民银行党委做了年度工作报告。
　　据参会人士透露,央行在以下几方面对今年的工作进行了总体部署:执行从紧货币政策;推进金融改革;构建金融稳定长效机制;推动金融市场创新;深化外汇管理体制改革;抓好金融基础设施建设。其中,央行对实施从紧的货币政策进行了详细论述,要求从总量上对货币供给和信贷投放实行更严格控制。
　　但与往年不同的是,央行并没有在会议上公布具体的年度货币信贷调控指标。
　　央行将在以下五方面落实从紧的货币政策:
　　一是严格控制货币信贷增长。
　　在国际收支平衡未取得实质性进展前,继续通过上调存款准备金率和公开市场操作等方式,大力对冲流动性。加强窗口指导,引导商业银行控制信贷投放,抑制银行体系的货币创造能力。
　　二是继续增大汇率弹性。
　　要关注有效汇率的变化,进一步发展汇率在调节国际收支、引导结构调整、提升经济平衡增长能力及抑制物价上涨中的作用,增强货币政策的自主性和有效性。
　　三是合理运用利率杠杆。
　　在衡量实际利率水平时,应充分考虑当前我国消费物价指数偏高中的国际价格传递和资源价格改革等结构性因素,在利率政策上,要对这些特殊因素留出一定空间。在此基础上,尽可能发挥利率杠杆在防范经济过热和控制通货膨胀中的作用。同时,加强对公众通胀预期的引导。
　　四是充分发挥信贷政策在促进结构调整中的积极作用。
　　进一步加强信贷政策制度建设,改进信贷政策实施方式,引导金融机构优化信贷结构,促进经济发展方式转变。继续加强货币信贷政策与金融监管政策、财税政策、产业政策的协调配合,增强落实宏观调控任务的联动效应。
　　最后也是最重要的一点是,需要尽快在平衡增长的治本方面取得新进展,推动实施扩大内需的一揽子结构性政策,促进国际收支趋于平衡。
　　承认面临五大挑战
　　"央行正面临着日益复杂的外部环境,这就要求货币政策操作更加专业,更加精细。"国务院发展研究中心金融所所长夏斌说。
　　在这次会议上,央行承认,我国经济运行中长期积累的突出矛盾和问题并没有根本解决,同时还出现了一些值得注意的新情况,经济发展仍然面临不少挑战和潜在风险。
　　一、是经济快速增长与结构失衡并存；经济增长过度依赖投资和出口拉动,消费率过低、储蓄率过高的矛盾依然突出；二、是经济增长由偏快转为过热的趋势尚未有效缓解；三、是物价由结构性上涨演变为明显通货膨胀的风险加大；四、是资产价格持续大幅度上涨导致资产泡沫不断累积；五、是货币信贷扩张压力加大。（上海证券报　周宏）