狙击热钱(转）

沙漠

央行的重大措施，解了疑惑。疑惑是为何在大盘这么弱势并且在多空敏感时段，管理层于市场不顾而重启大盘ipo？

我从另类角度分析如下，央行的本次重大措施是超常规地把原本0.5%的准备金率提高到1%，如果不是出现重大问题，央行是断然不肯下此重药的。那么是什么问题使央行如此着急呢？从提高准备金率的直接含意是收缩货币的过剩，据统计4月份新增外汇储备744.6亿美元，其中居然大部分500亿美元无法解释来源和目的，这就是传统意义上的热钱，而今年一季度，那些来自‘开曼群岛、维尔京群岛’等地的外资流入占了新增外汇储备的一半。5月份的外汇增加数据虽然没有公布，但是按照目前央行的措施，看来问题还是很严重的。从相邻国家越南的情况看，已经因热钱的撤退近乎引发全面的金融危机，这大大增加了我央行的警惕。

热钱进入我国是套利使然，那么怎么套利呢？从几个方面，首先人民币仍在持续升值，第二，从世界经济角度上看，我国仍然是处于经济上升周期（虽然今年可能出现拐点但仍然是大幅增长的），而美国已经开始步入经济的衰退期，从投资角度看热钱流入我国有其合理性，证券市场按成熟市场的看法是一国经济的晴雨表（虽然老外对什么大小非问题不是很清楚），股市通过一轮下跌理应进入合理的投资价值区（只是他们的看法），所以从股市上套利具有可行性。第三，在房地产上国家已经开始严控外资流入了，虽然热钱不能直接投资房地产，但是由于国家今年实行了货币紧缩政策，房产商处在断流的边缘，因而纷纷从外资银行进行拆借，这些外资银行往往和热钱有某种微妙的联系，不排除有套利的途径。或者干脆热钱通过合资或者独资企业进行拆借。这三种套利途径中，主要是前两种，对于热钱加速进入的趋势，央行是断然要采取措施的，其中的主要办法就是提高热钱的成本，斩断套利的途径。在目前的状况下，无论如何是不能让股市大幅上升的，因为这些热钱是不安分的，一旦股市反转就会引发一场热钱的套现出逃，从而造成金融动荡，最切实可行的办法就是间接地收回流动性过剩，通过提高准备金率的办法对冲热钱。另一方面，通过重启大盘ipo，增加股票供给的办法，控制不让股市大幅上涨，甚至愿意付股市适当下跌的代价，降低热钱从股市套利的期望值，提高热钱的时间成本，逼迫热钱逐步撤离。

因此通过央行的超常规提高准备金率的措施可以解释为何证监会不顾市场的疲弱，发行大盘新股这种疑惑了。如果以上的猜测得以证实，对于股市就严重了，首先机构会放弃护盘，证监会不再对基金横加干涉，结果就是市场加速下跌。短期内市场是不可能反转了，3000点的双底难以实现。

以上是提高准备金率的另类思考，我们再阐述一下正规的思考。目前的通货膨胀压力非常的大，有些人说不是七月cpi会下降到8%以内了吗？其实没有这么简单，我们现在的cpi黄灯是通过国家补贴的办法有牺牲地控制着油价、电价。但是，国家承受的压力越来越大，前两天，为了缓和各地缺油的矛盾，开始平均提高200元的油气价，估计电价也会有所提高。油气价，电价一涨，又是一轮正反馈。所以通货膨胀在我们这样的大国是不容易说好就好的，控制通涨任重而道远。

控制通货膨胀是当前最大任务，大幅度提高存款准备金率就表示国家已经下决心，通过牺牲经济增长的办法来降低通货膨胀了，除此之外恐怕已经没有其它办法了。硬着陆的可能性很大，我们国家历次的货币紧缩最终几乎没有不硬着陆的。真的是一放就乱，一紧就死，货币政策不是万能的。经济拐点恐怕难以避免了，我们最好的愿望就是希望不要把风险传导到银行（现在的银行几乎就是房产公司，卖房的钱是银行的，买房的钱也是银行的，银行已经被房子绑架，一旦房价大幅下跌，就会引发一系列的系统性风险，一旦出现大量的死账，就会发生金融动荡，所以现在央行在万不得已的情况下尽量不加息，从而减少政策风险。）

基金和大机构看到央行下这么大的决心，恐怕要改变计划了。对于盈利来讲保命显得更加重要。希望接下来的行情机构能够手下留情，不要把散户斩光杀绝。