主力资金进退 中金公司细剖3.3万亿解禁浪潮

阳光

中金公司统计，2008全年，各种限售股份解禁的金额高达33121亿元。这还不包括2008新股发行和再融资需要的资金数额。
        截至2月15日，沪深股市流通市值为90343亿元，解禁金额与当前流通市值之比超过1/3。
        据中金公司的统计，今年全年33121亿元的解禁股份种类主要包括：股改限售股份、IPO原股东限售股份、IPO战略配售股份、IPO机构配售股份以及定向增发、公开增发机构配售股份。
        其中，股改限售股份即大小非解禁，所需资金合计17226亿元，占全部股份解禁的50%以上；IPO原股东限售股需8085亿元；IPO战略配售股需3531亿元；IPO机构配售股需1487亿元；定向、公开增发机构配售股份需2424亿元。
        2008年的首个季度是解禁高峰。其中1月1891亿元，2月3933亿元，到3月，更达到全年单月高峰，解禁金额高达5102亿元。
        3月，共有132家企业的限售股解禁上市，其中，中国平安、云南铜业、中国中铁、中国太保分别以2417.3亿元、216.6亿元、149.4亿元和115.2亿元的解禁总市值列3月解禁个股前四位。
        二季度解禁金额则较为平稳，4-6月依次为2319亿元、2859亿元和1400亿元。到三、四季度，解禁高峰月主要在8月(4647亿元)、12月(4105亿元)和11月(2443亿元)。
        大额解禁无疑对公司股价带来冲击。近期，招商银行股价持续低迷，这与2月27日招行23.6亿限售股的上市不无关系。此次限售股上市，涉及限售股解冻的股东高达77家，合计所持解冻股数占解冻前流通A股比例为54.41%，解禁额高达851.7亿元。
        不过，长江证券投资总监肖明认为，股份解禁和股东抛售并不能划等号，很多公司的股东受制于体制、政策等诸多因素，减持股份并不是一件容易的事情。
        “比如，占流通市值最大的国有控股上市公司。”肖明表示，背后的股东其实是各级国资委，要想减持股份，需要层层上报和审批。在保持国有股权稳定的背景下，大规模的减持很难发生。
        他认为，在上述诸多类型的解禁股份中，向机构定向增发和公开增发的部分是最容易受到抛售的。“因为从现在的估值水平看，绝大多数企业被市场高估；在震荡加剧、市场不明朗的背景下，减持成为锁定收益的必然之举。”
        抛售定向增发股权的观点在投资机构内部十分普遍。机构自营部人士透露，其对今年的市场行情十分谨慎，公司自营的仓位目前只有定向增发的股权，一旦到期，就会卖出锁定收益。
        肖明认为，大多数民营企业也存在着套现的动力，“虽然不少民营企业成长性较好，但现在企业估值普遍很高，公司股东可能在保证自己控股权的前提下部分套现。”

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